為什麼組合比例會跑掉
假設一開始設定「股票 60% / 債券 40%」，經過一段時間後：
- 若股票大漲、債券小跌，比例可能變成「股票 70% / 債券 30%」
- 若股票下跌、債券上漲，比例可能變成「股票 50% / 債券 50%」
換句話說，組合的實際比例會隨市場波動而偏離原本設定的目標。這個偏離意味著組合整體的風險特性也跟著改變 — 原本想要的 60/40 組合，實際上已經變成不同風險水準的組合。
再平衡的定義
「再平衡（Rebalancing）」指的是把跑掉的比例調整回原本設定的目標。做法通常是兩種：
- 賣出比例過高的類別、買進比例過低的類別
- 透過新投入的資金調整：把新資金優先配置到目前比例偏低的類別，讓整體比例慢慢回到目標
第二種做法不涉及賣出動作，通常手續費與稅務成本較低。
一個具體的數字例子
假設持有 100 萬的投資組合，目標比例：股票 60%（60 萬）、債券 40%（40 萬）。
經過一年市場波動後：
- 股票部位從 60 萬漲至 72 萬（漲 20%）
- 債券部位從 40 萬漲至 41 萬（漲 2.5%）
- 總資產變為 113 萬，股票佔比上升為 63.7%，債券降至 36.3%
若目標是維持 60/40，此時需從股票賣出約 4 萬移往債券，才能恢復目標比例。這就是再平衡 — 在市場上漲後「把漲多的賣掉一部分、補進漲少的」。
反向情境也成立：若股票大跌而債券相對抗跌，再平衡的方向就是賣出債券、買進股票 — 這是一個「市場下跌時補進」的紀律性機制。
兩種常見的觸發方式
公開文獻中常被討論的兩種再平衡觸發規則：
定期法（Calendar）
依照固定時間檢視，例如每季、每半年、每年一次。時間到就檢查現況並調整。
- 優點：規則單純、容易執行、避免情緒干擾
- 缺點：若時間點剛好市場大幅波動，可能錯過或過度調整
門檻法（Threshold）
設定偏離容忍度，例如「當某類別偏離目標比例超過 5 個百分點」才觸發。
- 優點：只在必要時調整，通常交易次數較少
- 缺點：需要較頻繁監看，或設定自動提醒
也有混合做法 —「每半年檢視一次，但僅在偏離超過門檻時才執行」 — 兼顧兩者的特性。
再平衡要考量的成本
執行再平衡時常被提到的成本面向：
- 交易手續費：買賣時的券商費用
- 證交稅：台股交易額外的 0.3% 成本（ETF 為 0.1%）
- 價差：買賣價差對實際成交價的影響
- 稅務影響：若涉及已實現的資本利得或配息，可能有稅務成本
因此再平衡並不是越頻繁越好。過於頻繁的交易會讓成本侵蝕掉調整帶來的好處。
台灣投資人的實際操作注意事項
用新資金再平衡：若定期薪資投入，可優先把每月新增資金放到目前比例偏低的類別，避免頻繁買賣。這在組合規模較小時特別有效 — 每月薪資投入的比例相對較大，能較快修正偏離。
注意台股的證交稅：賣出台股時需繳交 0.3% 的證交稅（ETF 為 0.1%），頻繁再平衡的成本不低。這也是為什麼「用新資金補進」的方式通常比「直接賣出再買」成本更低。
跨幣別資產的考量：若同時持有台幣資產（如台灣 ETF）與外幣資產（如美股 ETF），匯率波動本身也會影響各類別的台幣計價金額。在比較比例偏離時，需考慮是否要把匯率變動納入計算。
勞退帳戶的角色：勞退帳戶的配置也是整體資產的一部分。雖然自主管理的彈性有限，但在決定可自由投資帳戶的再平衡方向時，應一併考量勞退帳戶的現有配置。
再平衡的心理挑戰
再平衡在實際執行上有一個常見的心理障礙：它要求你賣掉近期表現好的資產、買進近期表現差的資產，這與追漲殺跌的直覺相反。
大多數人在股市大跌時傾向減少持股而非補進，在大漲時傾向增加而非獲利了結。再平衡機制的作用，正是透過預先設定的規則，讓決策不依賴當下的情緒判斷。能夠按照計畫執行再平衡，而非在市場大跌時「等跌更多再買」，被許多文獻視為長期投資紀律的一部分。
再平衡是否能提高報酬
部分研究顯示，有紀律的再平衡在某些歷史時期能提高風險調整後報酬；另一些研究則顯示差異不顯著，且結果高度依賴市場環境與時間段。
兩個陣營都有合理論述。因此再平衡的主要價值通常不被描述為「提高報酬的工具」，而是「維持目標風險水準、避免因市場漲跌而無意識地改變配置方向」的紀律機制。
為什麼許多人討論再平衡
再平衡的核心想法是「紀律」—— 讓組合長期維持在原本選擇的風險水準，而不是讓市場情緒主導組合結構。是否執行、如何執行仍取決於個人判斷，本文僅說明概念。